Kontraindikator

Hier kommt ein Zeichen, auf welches man wartet:

Der Tag ist also nahe... 

Aus den alten FuW-Ausgaben

Ab und zu schaue ich zurück und lese die alten FuW-Ausgaben nochmals durch, bzw. die markierten Stellen. Hier eine Auswahl:

Wer liquide ist, kann später, wenn die Märkte sich stabilisiert haben, Chancen nutzen. Auf der Kaufliste werden dann Titel von Unternehmen stehen, die zuletzt gute bis sehr gute Zahlen vorgelegt haben, jüngst aber ebenfalls vom Baissesog erfasst wurden. ... Diese Titel gilt es im Auge zu behalten.

11.08.07, Lieber Investor

Hat sich die Wahrnehmng der Anleger schliesslich bis auf Tunnelblickenge reduziert, steigt naturgemäss das Risiko, dass unerwartete Ereignisse, und seien sie faktisch unbegründet, eine heftige Reaktion hervorrufen.

Das heisse und schnelle Geld hat die Aktienmärkte grösstenteils links liegenlassen und ist stattdessen in Finanzierungsvehikel für PE-Übernahmen und in HF geflossen. ... Auch daran ist zu erkennen, dass die Börsen nicht mit spekulativem Geld vollgepumpt sind. Sonst wäre der Abwärtsdruck um einiges grösser.

Korrekturen wirken nämlich oft geradezu als Katalysator für nachfolgende kräftige Kursavancen.

08.08.07, S 15

Die Präsidentschaftswahl 2008 könnte durchaus zum Katalysator für den Dollarkurs werden.

11.08.07, Lieber Investor, S 13

Bis auf dem US-Häusermarkt die Preise ihren Tiefpunkt erreicht haben, vergeht wohl noch ein Dreivierteljahr.

Hendrik Leber, Value Investor, 04.08.07, S 39

Geduld ist eine bittere Pflanze, aber die Frucht ist süss.

Chinesisches Sprichwort

Nicht der Verlust von Geld macht arm, sondern die Angst vor dem Verlust

Bodo Schäfer, dt. Geldberater

Privatanleger bleiben der Börse nach wie vor weitgehend fern... Aktien sind nicht teuer. Der S&P-500 weist für 2007 ein KGV con 16.3 auf, das KGV des DAX beträgt weniger als 15.

21.07.07 (DJIA schloss über 14'000), S 2

Die Fondsverwalter beurteilen die Wachstumsaussichten für Wirtschaft und Unternehmen so zuversichtlich wie seit über einem Jahr nicht mehr.

21.07.07 (DJIA schloss über 14'000), S 11

Eine Krise ist ein produktiver Zustand. Man muss ihr nur den Beigeschmack der Katastrophe nehmen.

Max Frisch

Alle Krisen waren heilsame Selbstreinigungsprozesse... Bleiben politische Massnahmen aus, droht allenfalls ähnliches Ungemach wie im August 1998 im Gefolge der LTCM-Pleite und der Asienkrise. Damals verlor der S&P 500 in einem Monat 15% - alle anderen Indizes deutlich mehr. Danach legte er allerdings bis März 2000 um 62% zu... Sollte ein heftiger Rückschlag eintreten, wäre es falsch, ihn zum Anlass zu nehmen, defensiv zu werden. Wenn die Geschichte eine Anleitung zu richtigem Verhalten gibt, müssen nach einem allfälligen Kursschock dieselben zyklischen Sektoren bevorzugt werden. Dass sich aus der heutigen Grundverfassung der US-Börse eine nachhaltige Baisse entwickelt, ist höchst unwahrscheinlich.

Alfons Cortés, 25.07.07, S 31

to be continued....

Emotional geführte Diskussionen

Die Analysten streiten sich, ob es zu einer Zinssenkung in den USA kommt oder nicht. Dieser Streit wird sehr kontrovers geführt, die Fronten scheinen verhärtet. Je emotionaler diese Diskussionen geführt werden, desto weniger sicher sind sich meistens beide Seiten.

Mir geht es nicht anders, ich weiß es einfach nicht. Ich kann Ben Bernanke zurzeit nicht einschätzen. Das war bei Alan Greenspan ganz anders.

Ich sehe zudem diesen hohen Dissens zwischen fundamentalen Rahmendaten, die in den letzten Tagen auch immer wieder zu scharfen Kurseinbrüchen führten und der offensichtlich bullishen Stimmung, die dazu führte, dass trotz dieser Warnsignale jeder dieser Kursrückgange aufgekauft wurde. Das passt meines Erachtens nicht zusammen.

Achten Sie auf die Charts
In so einer Situation verlasse ich mich auf die Charts. Fundamentale Faktoren brauchen einfach oft zu lange, um sich durchzusetzen.

Hier ist zu erkennen, dass sehr viele Charts vor extrem wichtigen Entscheidungen stehen.

• Der S&P in der Nähe des Allzeithoch.
• Der Nasdaq100 an der oberen Begrenzung des alten Aufwärtstrend.
• Euro/Dollar: Ausbruch aus der langen Seitwärtsbewegung, sprich über die alten Hochs.
• Dax steht auch kurz unter seinem Allzeithoch.

Das macht deutlich, wie wichtig die nächste Zinsentscheidung der Fed für die Märkte sein wird. Mit hoher Wahrscheinlichkeit wird im Zuge der nächsten Fed-Sitzung in allen Charts die entsprechenden Entscheidungen fallen. Da ich nicht weiß, ob die Fed senkt oder nicht und wie der Markt darauf reagiert, bleibt nichts anderes übrig, als auf diese charttechnischen Signale und die Fed Sitzung zu warten.

Autor: Jochen Steffens

Vortrag Alfons Cortés

Am vergangenen Montag war ich - wie angekündigt - am Vortrag von Alfons Cortés (AC) in Küsnacht/ZH. Der von der FuW organisierte Anlass war propenvoll und kann als gelungen gesehen werden. AC präsentierte seinen Prozes, wie man die richtigen Aktien ins Depot legt und brachte viele Beispiele. Einen eigentlichen Trader-Tipp gab es nicht.

Wie immer wieder in seiner Kolumne dargestellt, bedient er sich v.a. der Bollingerbänder und der relativen Stärke zum Vergleichsindex. Für AC ist der S&P 500 DER Index, den es zu schlagen gibt.



Seine Grundsätze:
1) Nur in primären Aufwärtstrends in Aktien investiert sein.
2) Trends werden bis auf weiteres an der NYSE gemacht. (Ablösung durch Schanghai möglich, aber nicht jetzt)

Auswahl im Ausschlussverfahren:
3) Nur Werte, Sektoren und Länderindizes die stärker als der S&P500 sind, werden ins Portfolio genommen.
4) Man investiert nur in Werte und Märkte, die liquide und juristisch sicher sind. (Oesterreich ist illiquide, Russland unsicher)
5) Aktien, die schlechter als der Länderindex (nicht Branchenindex) performen, fliegen raus.

6) Alle Positionen werde gleich gewichtet

Am Schluss bleibt eine kleine Anzahl Aktien übrigt, in die man investiert. Jede Position wird mit 2% gewichtet. Tendieren die Märkte zur Schwäche und die relative Stärke nimmt ab, erhöht sich der Cash-Anteil ganz automatisch. Alternativ kann man anstelle von Cash auch den S&P500 kaufen. Dann hätte man immerhin den besten Index im Depot.


Der Bull-Market
Der Bull-Market durchläuft drei Phasen:
a) Akkumulation
b) das rationale Umfeld
c) das irrationale Umfeld

Kennzeichen der Phasen
a) hohe Tagesvolatilität, fehlender Trend (Trader-Markt), hohe Nachrichtensensibilität, Extrapolation der Vergangenheit in die Zukunft (alles geht den Bach ab!), Skepsis ggü Trendwende.
> Visionäre gefragt, welche die neuen Trends aufspüren und Aktien kaufen. Mittel: Technische Analyse als Basis (keine faulen Eier analysieren), Fundamentalanalyse als Selektionskriterium

b) Verlauf der Kurse folgt dem Verlauf des Gewinnwachstums (fast alles verspricht Gewinn)
> DABEIBLEIBEN! NIE AUSSTEIGEN, da man nach einem kleinen Einbruch den nächsten Aufschwung sicher verpasst. Oft reicht das Kaufen des Index mit passiven Anlagevehikeln (ETF).

c) verdrängte Probleme kommen an die Oberfläche, Divergenzen zum Kursanstieg, Dissens über optimale Zentralbankpolitik weil Unklarheit über Inflation, Rezession, sehr gut gelaufene Werte werden (zu unrecht) verkauft, Erhöhung Cash-Anteil, divergierende Sektoren
> Nun muss man nochmals jene Aktien kaufen, welche die Hausse angeschoben haben und die nun verkauft wurden, denn hier lauert der grosse Gewinn. Vorsicht: Hang zur Übertreibung in der Bewertung. Wichtig: KEINE FUNDAMENTALANALYSE, rein technisch analysieren! Die Bewertung scheint nur auf den ersten Moment hoch. Die Früchte der in Phase 1 gefundenen Veränderung (Vision) reifen erst jetzt zur vollen Pracht.

Beispiele:
a) 2002/2003
b) 2003-2007
c) seit März 2007, 1998


Nach Ansicht von AC befinden wir uns am Anfang von Phase III. Seine Tipps (Auswahl):
++ NASDAQ 100, Energiewerte, Rohstoffe, IT, Telecom (Der Nutzen neuer Technologien wird stets unterschätzt und kann von den Analysten kaum richtig bewertet werden), Daimler, NESN,
+ DAX, EuroStoxx50, KOSPI
- CAC40, Nikkei 225, SMI/SMIM, Financials, Healthcare


Zu guter Letzt:
- Nimmt die relative Stärke zum Index ab, verkaufen Sie ohne Rücksicht auf den Einstandspreis.
- In jedem schlechten Sektor gibt es eine Perle.


Fazit:
Vergleiche ich seine Ideen mit unseren Bemerkungen im Forum, passen die Dinge sehr gut zusammen. Sich jetzt zu positionieren bei den ++ Ideen, kann sehr lukrativ sein. Überprüfen wir unsere Depots und werfen wir die faulen Eier raus!

Börsen-Blog Forum

Das Börsen-Blog Forum ist - quasi als Leseprobe - für einige Tage für jedermann frei zugänglich im Lesemodus offen.

Viel Spass!

Die Tage der offenen Türe wurden am 23.10.2007/18:46 beendet.

Grüsse Oekonom

macht was draus, aber machets guet...

Termine Schweiz

TERMINE SCHWEIZ bis Ende Dezember (Pressekonf., Gewinnausweise, SNB etc.)

Zürich (AWP) - Nachfolgend die wichtigsten Wirtschafts- und Finanztermine vom 08.10.2007 - 31.12.2007:

08.10. Givaudan SA: Umsatz 9 Mte
      Uster Technologies AG: MK zu IPO
      CH/Seco: Arbeitslosenzahlen September
      CH/BFS: Provisorische Ergebnisse Arbeitskräfteerhebung 2007

09.10. SNB: Eidgenössische Anleihe - Ankündigung
      Präsentation Studie Plaut Economics/BAK:  Thema Innovationen,
      SNB/Rede Jean-Pierre Roth 'Neun Jahre Erfahrung mit dem Euro'

10.10. SNB: Eidgenössische Anleihe - Ergebnis

11.10. Kein Eintrag

12.10. CH/BFS: Beherbergungsstatistik August 2007
      Innovation in der Pharmabranche - Prix Galien 2007

15.10. Kein Eintrag

16.10. Roche Holding AG: Umsatz Q3
      Micronas Semiconductor Holding AG: Ergebnis Q3
      Sulzer AG: Bestellungseingang 9 Mte
      CH/BFS: Detailhandelsumsätze August

17.10. BioXell S.p.A.: R&D Day 2007
     
18.10. Nestlé SA: MK zu Umsatz 9 Mte
      Novartis AG: Ergebnis Q3
      Syngenta AG: Ergebnis 9 Mte
      Synthes Inc: Ergebnis 9 Mte
      Actelion Ltd: Ergebnis 9 Mte
      Inficon Holding AG: Ergebnis Q3
      Logitech international S.A.: Ergebnis Q2
      CH/EZV: Aussenhandel September
      CH/FHS: Uhrenexporte September
      Julius Bär: MK zu 'Ausblick auf die globalen Finanzmärkte etc.'
      BAK Basel Economics Prognose-Tagung
      Jahres-MK VSKB (Verband Schweiz. Kantonalbanken)
      CH/CS: ZEW-Indikator Oktober

19.10. Kein Eintrag

20.10. Lenzerheide Bergbahnen AG: GV

22.10. Austriamicrosystems AG: Ergebnis Q3
      Conzzeta Holding: Herbstgespräch für Analysten und Medien
      Kühne + Nagel International AG: Ergebnis 9 Mte
      Sulzer AG: Capital Market Day

23.10. Lonza Group AG: Business Update Q3
      Bellevue Group AG: Ergebnis Q3
      Hiestand Holding AG: Umsatz Q3
      Kaba Holding AG: GV
      Mikron Holding AG: Umsatz 9 Mte
      OC Oerlikon Corporation AG: Ergebnis 9 Mte
      SEZ Holding AG: Ergebnis Q3

24.10. Zürcher Kantonalbank: Presselunch mit neuem CEO Martin Scholl
  
25.10. ABB Ltd: Ergebnis Q3
      BB Biotech AG: Ergebnis Q3
      BB Medtech AG: Ergebnis Q3
      Bucher Industries AG: Umsatz Q3
      Cytos Biotechnology AG: Ergebnis Q3
      Schweizerhall Holding AG: Ergebnis Q3
      SNB/Rede Philipp Hildebrand vor Handels- und Industrieverein Kanton Bern

26.10. Quadrant AG: Ergebnis Q3
      Schweizerische Nationalbank SNB: Ergebnis 9 Mte
      Siegfried Holding AG: Umsatz 9 Mte
      Swissquote Group Holding SA: Ergebnis 9M
      CH/BFS: Produzenten- und Importpreisindex September

29.10. Kein Eintrag

30.10. Nobel Biocare Holding AG: Ergebnis Q3
      UBS AG: Ergebnis Q3
      Crealogix Holding AG: GV
      Feintool International Holding: Umsatz 2006/07
      CH/Seco: Prognosen für Schweizer Tourismus (prov.)
      CH/UBS-Konsumindikator September
      IIR-Jahreskongress Immobilienmarkt Schweiz

31.10. TDC Switzerland AG (ehem. Diax / Sunrise): Ergebnis Q3
      Temenos Group AG: Ergebnis Q3
      CH/KOF: Konjunkturbarometer Oktober

01.11. Credit Suisse Group: Ergebnis Q3
      Panalpina Welttransport (Holding) AG: Ergebnis 9 Mte
      CH/PMI Oktober
      SNB/Rede Thomas Jordan 'La politique monétaire dans un climat
      d'incertitude accrue'

02.11. Adecco S.A.: Ergebnis Q3
      Phoenix Mecano AG: Ergebnis Q3
      Schaffner Holding AG: Umsatz / Auftragseingang 2006/07
      Straumann Holding AG: Ergebnis 9 Mte/Q3
      CH/BFS: Landesindex der Konsumentenpreise Oktober

06.11. Bâloise-Holding: Investors Day
      Ciba Spezialitätenchemie Holding AG: Ergebnis Q3
      Swiss Re: Ergebnis Q3
      Barry Callebaut AG: BMK 2006/07
      Eichhof Holding AG: Ergebnis 2006/07
      Geberit AG: Ergebnis Q3
      Lem Holding SA: Ergebnis H1 2007/08
      Luzerner Kantonalbank: Ergebnis Q3
      Pargesa Holding SA: Ergebnis Q3
      Schulthess Group AG: Ergebnis Q3
      17. Finance Forum (inkl. 7.11.)

07.11. Clariant AG: Ergebnis Q3
      Holcim Ltd: Ergebnis Q3
      Swisscom AG: Ergebnis Q3
      Creinvest AG: ao GV zu Aktienrückkauf etc.
      CH/KOF: Konjunkturumfragen vom Oktober

08.11. Compagnie financière Tradition: Umsatz 9 Mte
      Ypsomed Holding AG: MK H1 2007/08
      CH/Seco: Arbeitslosenzahlen Oktober

09.11. Also Holding AG: Ergebnis Q3
      Sika AG: Ergebnis Q3
      Swissmetal: Ergebnis 9 Mte
      CH/Seco: Konsumentenstimmung Oktober

12.11. Oridion Systems Ltd: Ergebnis Q3

13.11. Banque Cantonale Vaudoise: Ergebnis 9 Mte
      Huber+Suhner AG: Umsatz/Auftragseingang 9 Mte
      Kuoni Reisen Holding AG: Ergebnis 9 Mte
      Sonova Holding AG: Ergebnis H1 (per 30.9.)
      Tornos Holding AG: Ergebnis Q3
      Unilabs SA: Ergebnis Q1
      SNB: Eidgenössische Anleihe - Ankündigung

14.11. Burckhardt Compression Holding Ltd: Ergebnis H1
      Speedel Holding AG: Ergebnis Q3
      SNB: Eidgenössische Anleihe - Ergebnis

15.11. Zurich Financial Services (ZFS): Ergebnis Q3
      Komax Holding AG: Medien-, Analysten und Investorentag
      CH/CS: ZEW-Indikator November

16.11. Compagnie Financière Richemont AG: Ergebnis H1
      Carlo Gavazzi Holding AG: Ergebnis H1
      StarragHeckert Holding AG: Ergebnis Q3

20.11. CH/EZV: Aussenhandel Oktober
      CH/FHS: Uhrenexporte Oktober

21.11. Swiss Equity: Real Estate Day

22.11. PSP Swiss Property AG: Ergebnis Q3
      SHL TeleMedicine Ltd.: Ergebnis Q3
      Züblin Immobilien Holding AG: Ergebnis H1
      CH/BFS: Beschäftigungsbarometer Q3

27.11. Feintool International Holding: BMK 2006/07
      New Venturetec AG: GV
      CH/UBS-Konsumindikator Oktober

28.11. SNB/Rede Jean-Pierre Roth 'Politique monétaire et stabilité des prix:
      expériences avec la stratégie actuelle'
      CH/KOF: Konjunkturbarometer November

29.11. Barry Callebaut AG: GV
      Unilabs SA: GV

30.11. Dufry AG: Ergebnis Q3
      Ascom Holding AG: Media & Investor Day
      CH/BFS: Landesindex der Konsumentenpreise November
      CH/Seco: BIP Q3

03.12. CH/PMI November

04.12. Swiss Life Holding: Investors' Day 2007
      Eichhof Holding AG: BMK 2006/07

05.12. Bobst Group SA: Media + Analyst Day

06.12. Esmertec AG : Technology Day
      Schaffner Holding AG: Ergebnis 2006/07
      CH/Seco: Arbeitslosenzahlen November

07.12. CH/BEC: Business Economists' Consensus
11.12. Swiss Re: Investors' Day 2007
      Centralschweizerische Kraftwerke: BMK 2006/07
      SNB: Eidgenössische Anleihe - Ankündigung

12.12. Elektrizitäts-Gesellschaft Laufenburg AG: BMK 2006/07
      CH/CS: ZEW-Indikator Dezember
      SNB: Eidgenössische Anleihe - Ergebnis

13.12. SNB: Geldpolitische Lagebeurteilung mit MK

20.12. CH/EZV: Aussenhandel November
      CH/FHS: Uhrenexporte November

28.12. CH/UBS-Konsumindikator November
      CH/KOF: Konjunkturbarometer Dezember

Nicht vergessen!

Die Stimmcouverts für die kommenden Wahlen sind in den Haushalten und es ist jeder aufgerufen, von seinem Wahlrecht Gebrauch zu machen. Meine Familie hat bereits brieflich abgestimmt...

Grüsse Oekonom

macht was draus, aber machets guet...

Geduld ist eine der wichtigsten Tugenden

Gedanken von Jochen Steffens:

Ich sehe im Moment keine wirkliche Alternative zum Aktienmarkt. Zudem sind im nächsten Jahr US-Präsidentschaftswahlen. Nach dem Präsidentschaftszyklus zu urteilen, sollte auch das ein gutes Jahr für die Börsen werden. Das wissen auch viele andere Anleger, gerade in den USA. Diese beiden Punkte werden meines Erachtens die Märkte weiter antreiben, oder zumindest nach unten absichern, selbst wenn sich die Wirtschaft abschwächen sollte.

Das große „Nur!“

Nur, es gibt zwei klitzekleine Probleme, die mich dabei umtreiben:

1. Kommt es vorher noch zu einem weiteren starken Kursrückgang oder sogar einem Crash? (sprich einem Kursrückgang von 10-20 % innerhalb kurzer Zeit)?
2. Kann es sein, dass die Kurse vorher bis zum Jahresende also bis Ende November eher seitwärts laufen und somit „langsam“ eine schwächere Wirtschaft einpreisen?

Und das kann ich im Moment nicht beurteilen, weil mir eine wesentliche Information NICHT zur Verfügung steht: Die Information, wie groß die Gefahren der Kreditmarktkrise „wirklich“ sind. Ein Problem, mit dem sich viele Analysten, selbst Banken herumschlagen. Und genau diese Unsicherheit macht mich im Moment sehr, sehr vorsichtig. Ich mag es gar nicht, wenn ich nicht beurteilen kann, was gespielt wird. Ich habe gelernt, in Phasen, in denen ich in wesentliche kursbestimmende Faktoren keinen Einblick habe, einfach meine Finger ruhig zu halten. Geduld ist vielleicht eine der wichtigsten Tugenden, die einen erfolgreichen Trader von einem erfolglosen unterscheidet. Geduld und die Fähigkeit, zu wissen und ganz besonders auch „zuzugeben“, wenn man gerade unsicher ist, oder nicht weiß, was gespielt wird.

Es kann sein, dass das Thema Kreditmarktkrise dramatisch aufgeputscht ist und sich schnell in den bekannt nebulösen Rauch der Börsennachrichten auflöst. Ebenso kann es sein, dass die Folgen doch die Märkte noch weiter beschäftigen und die wirklich schlechten Nachrichten erst kommen. Wenn einige so tun, als wüssten sie schon jetzt genau, was los sei, lassen Sie sich nicht davon beeindrucken. Es ist immer einfach etwas zu behaupten. Man hat dann eine 50:50 Chance, richtig zu liegen. Mut zur Ehrlichkeit ist hier gefragt.

Also bleiben nur die Charts, die hoffentlich auch dieses Mal rechtzeitig ankündigen oder zumindest zu erkennen geben, wohin die Reise gehen wird. Und also sitze ich hier, vor meinen Monitoren und warte auf Zeichen...

Auswirkungen der Subprime-Krise - oder nicht?

von Axel Retz:

Über Jahre hinweg haben wahre Heerscharen von Volkswirten, Analysten und Kommentatoren darauf verwiesen, wie segensreich die Preisentwicklung am US-Häusermarkt für die Konjunktur sei.

Diese Aussage war richtig. Kurz gefasst: Die Aufwärtsspirale der Wertsteigerungen der Immobilien konnten von den Hauseignern beliehen und in den Konsum umgeleitet werden. Und mit ihrem (mittlerweile geplatzten) System der Kreditvergabe nach dem Gießkannenprinzip versuchten die Banken, dieses vermeintliche konjunkturelle Perpetuum mobile so lange wie möglich am Laufen zu halten.

Nein. Das ist es nicht, was mich ins Staunen versetzt. Menschliche Irrtümer, falsche Einschätzungen und Fahlverhalten sind nichts, worüber man sich wundern sollte.

Was mich wirklich zum Kopfschütteln bringt, ist Folgendes: Die gleichen Volkswirte, Analysten und Kommentatoren, die uns zuvor gebetsmühlenartig gepredigt haben, wie positiv die permanenten Hauspreissteigerungen für Arbeitsmarkt, Konjunktur und Verbrauch seien, lassen uns nun ohne jedes Erröten wissen, dass es für die Wirtschaft, den privaten Verbrauch und die Börse völlig belanglos sei, wenn der Immobilienboom zu Ende geht.

Und noch erstaunlicher ist es, dass es offensichtlich massenweise Anleger gibt, die diesen Widerspruch nicht erkennen können und lieber am Denken der „fetten Jahre" festhalten.

Diese „fetten Jahre" aber sind mit hoher Wahrscheinlichkeit vorbei. Die gestern veröffentlichten Daten vom US-Immobilienmarkt sprechen für sich: Die Verkäufe bestehender Eigenheime fielen so hoch aus wie seit 1991 nicht mehr, während der Preisrückgang der Immobilien stärker war als jemals zuvor seit 1987. Die Kreditkrise schwappt nun auch auf das Kreditkartengeschäft über.

Die Verluderung der Bankbranche

Im Blogbeitrag "Das System frisst sich selbst" nahm ich Bezug auf die Spezies der gewinnsüchtigen Geldvermehrer. Die nachfolgende Meldung passt gut dazu und bestätigt meine Meinung:

Sanktionen gegen Ex-Chef der ZKB
Hans Vögeli wird bereits 2008 und nicht wie vorgesehen 2010 ordentlich pensioniert. Vögeli musste Ende Mai den Hut nehmen. Er hatte gesagt, der grosse Kunde Sulzer werde nicht «angerührt», man werde sich aus einer Übernahmeattacke gegen den Winterthurer Konzern heraushalten, was dann doch nicht geschehen ist. Ferner hat Vögeli über ein privates Konto bei der Bank Vontobel Sulzer-Optionen gehandelt und sich bereichert. Für die EBK war Vögelis Handeln «gravierend».

Vögeli ist ein Mann mit zwei Gesichtern, hat er doch vor einigen Jahren einen Kundenbrief verschickt, in dem er die Verluderung der ethischen Standards in der Bankenbranche scharf geisselte und mit dem Finger auf die Geldgier anderer Banker zeigte. Vögeli war, wie jetzt bekannt wird, privat einer der grössten Aktienhändler auf der Bank. Bisher kam Vögeli seitens der ZKB ungeschoren davon. Das hat sich nun geändert. Man hat abklären lassen, wie man Vögelis Fehlverhalten, das der Staatsbank einen grossen Reputationsschaden zugefügt hat, sanktionieren kann. Weder Mitarbeiter, Kunden noch die Eigentümer (der Zürcher Kantonsrat) würden verstehen, wenn Vögeli das Maximum für sich aus der Firmenkasse herausholen könnte.

Quelle: NZZ-Online

Saludo Oekonom

macht was draus, aber machets guet...

Final Sell-Off?

Gestern "räbelte" es ja gewaltig an den US-Börsen, oder etwa nicht? Ich stelle einfach mal fest, dass (noch) keine neuen Tiefststände erreicht wurden und auch die arg in Mitleidenschaft gezogenen Banken (JPM, C, GS, BSC) KEINE neuen Tiefststände erreicht haben. Vielleicht kommt das noch heute?!

Auch beim SMI zeit der Pre-Market "nur" ein Einbruch bis 8680 an, was kein neuer Tiefststand wäre. Ob der DAX sich im Seitwärtstrend bis kurz unter die 7400 halten kann, sehen wir auch heute.

Bleibt es auch trotz Asien bei diesem Bild, wären es nochmals gute Einstiegschancen, die man kaufen müsste. Beim SMI würde sich sogar eine SKS-Formation ausbilden... Daumen drücken!

Überschätzung

"Ruft die Fed zu Hilfe!" - "Die Regierung muss etwas tun!" - "Wie schätzt der Präsident die Wirtschaft ein?"

Ich kann es schon gar nicht mehr hören. Da hoffen einige Marktteilnehmer, dass ihre hausgemachten Sub-Slime Probleme von der Fed, der Regierung oder vom lieben Gott gelöst werden. Man fragt den Minister aus und erhofft sich, dass ER (ausgerechnet er!) wisse, wie schlimm die Krise im Sub-Slime ist, obwohl er nicht mal einschätzen kann, um was es wirklich geht.

Wenn man schon nicht weiss, was geht und was nicht, dann hält man sich am besten NICHT an die Meinungen ein paar weniger Menschen in politisch gefärbten Positionen, sondern an die Fakten!

Dazu passt wunderbar der heutige dilbert.com:

Where the big boys play

Faszinierend, wenn ich die Farbgebung auf meinem Papier ansehe. Während die SMI-Auswahl ausnahmslos im gelb-grünen-Lager steht, zeigen fast die Hälfte der Nebenwerte noch rote Tendenzen auf. Schöner könnte man die Theorie nicht vor seinen Augen bestätigt bekommen: Es sind die grossen Werte, welche nun mehr Dampf zeigen, während die kleinen sich noch etwas ausruhen müssen. Es gibt sicher ein paar Ausnahmen (KABN, STMN, SUN), aber davon sollte man sich nicht täuschen lassen.

Die Strategie kann deshalb nur heissen: Konzentration auf die Grossen - auch in den USA. Ob YPSN oder VALN wirklich gross auftrumpfen können, wie es sich momentan andeutet, ist zu vage. Ich spiele lieber mit den grossen Jungs, als das volatile Geplänkel beim Kindergarten mitzumachen.

Das FED hat gesprochen...

... zur Inflation, zur Wirtschaft, zum Wachstum, aber die SM-Thematik ist dort scheinbar kein erwähnenswertes Thema. Eigentlich auch gut so. Sicher gibt es Ausfälle im Hypothekargeschäft, aber wer bereit ist, Geld an zweifelhafte Zeitgenossen für 2. und 3- rangige Hypotheken zu verleihen, muss sich nicht wundern, wenn diese Kredite irgendwann nicht mehr zurückbezahlt werden können. Wo kämen wir denn hin, wenn unsere Nationalbank z.B. unseren Leasingfirmen mittels geldpolitischen Massnahmen unter die Arme greifen müsste, weil die Raten für die teuren geleasten Nobelkarossen nicht mehr bezahlt werden können, da das Benzin teurer wurde und man sowieso schon auf dem letzten Zacken den Lebensunterhalt bestreitet.

Ich denke, die Entscheidungsträger werden zu differenzieren wissen und die Märkte werden sich mit der Situation lösungsorientiert auseinandersetzen. Immerhin hat das FED das Pulver heute noch nicht verschossen...

Grüsse Oekonom

macht was draus, aber machets guet...

Heute abend in

Emotionslos betrachtet denke ich, dass es das Beste für den Markt ist, wenn keine abprupten FED-Manöver anstehen. Einige beruhigende Worte werden wohl mehr helfen. Dass braucht nicht einmal ein konkretes Statement zum Zeitpunkt einer möglichen Zinssenkung sein, sondern einfach die Feststellung, dass die Bereinigung weitgehend auf gutem Weg durch den Markt selbst ist (was es auch sein sollte). Dies sollte aus meiner Sicht zuerst erfolgen und im Falle eines Falles kann das FED dann immer noch intervenieren, ansonsten das Pulver womöglich zu früh verschossen ist.

Grüsse Oekonom

macht was draus, aber machets guet...

Subprime mortages: um was geht es überhaupt

In vielen Foren wird über die SM-Krise geschrieben und debattiert. Weiss man denn überhaupt dabei, um was es geht? Ich habe im Internet etwas recherchiert und nachfolgendes (aus verschiedenen Quellen) zum Thema gefunden.

"subprime mortages" steht für den Markt mit minderklassigen Hypotheken.

Der amerikanische Hypothekenmarkt zerfällt in drei Segmente, nämlich den Premium-Markt, der (noch) intakt ist, den Subprime-Bereich, der Hypotheken an Haushalte mit minderer Kreditwürdigkeit vergibt, sowie einen grauen Markt dazwischen mit innovativen Produkten, wie etwa den sogenannten Alt-A-Hypotheken, für die sich Schuldner mit ordentlicher, aber nicht ganz erstklassiger Bonität qualifizieren können. Subprime-Darlehen sind in den USA seit Jahren bekannt, ursprünglich vorab in Kalifornien und Florida. Sie machten jedoch jeweils nur wenige Prozente des Gesamtmarktes aus. Dies hat sich im Zuge der Immobilien-Hausse der letzten Jahre geändert; im vergangenen Jahr war ein Fünftel aller Neuhypotheken dem Subprime-Bereich zuzuordnen. Nach Angaben der Mortgage Bankers Association sind derzeit rund 7,5 Mio. Ersthypotheken der Subprime-Klasse ausstehend, was einem Anteil von 14% am Gesamtbestand an Ersthypotheken entspricht. Weitere 8% bis 10% entfallen auf Alt-A-Hypotheken und ähnliche Instrumente.

Vor dem Hintergrund der Mitte 2005 eingekehrten Flaute am Häusermarkt entpuppte sich die Kreditvergabe im Subprime-Sektor im vergangenen Jahr als besonders aggressiv. Manche Marktteilnehmer lockerten ihre bereits laxen Standards, um das Geschäft am Leben zu erhalten. Dies rächt sich jetzt. Im vergangenen Jahr, per Ende des ersten Quartals 2007, sind die Häuserpreise in den USA nicht mehr gestiegen, sondern im Durchschnitt sogar um 1,4% gefallen. Viele wichtige Regionen sind von sinkenden Immobilienpreisen betroffen. Folglich sind die während Jahren so beliebten Refinanzierungen nicht mehr möglich, und viele Hauseigentümer können sich die monatlichen Zahlungen nicht mehr leisten, die als Folge von Zinsanpassungen zum Teil massiv steigen. Rund zwei Drittel der Subprime-Hypotheken oder 9% des Gesamtbestands sind sogenannte «adjustable rate mortgages» (ARM). Sie werden oft zu billigen Sätzen («teaser rates» oder «honeymoon rates») angeboten; nach einer gewissen Zeit werden die Zinssätze nach oben angepasst, teilweise massiv. Die Zwangsvollstreckungen bei ARM-Hypotheken liegen derzeit bei etwa 12%.

Subprime-Hypotheken, wenn sie einmal «hochgefahren» sind, werfen naturgemäss höhere Renditen ab als Premium-Produkte. Dies erklärt auch das rege Interesse der Investmentbanken, diese Kredite zu bündeln und als «Collateralized debt obligations» (CDO) an Investoren weiterzuverkaufen. Dieser Markt hat in den letzten Jahren einen ungeahnten Aufschwung genommen. Der enorme Appetit von Hedge-Funds und anderen Investoren auf solche Papiere hat mit dazu beigetragen, dass die Neuvergabe von riskanten Hypotheken zusätzlich durch eine Lockerung der Underwriting-Standards forciert wurde. Die ursprünglichen Kreditgeber behalten normalerweise nur einen kleinen Teil der Hypotheken selbst und geben den Grossteil weiter, meist an die Banken und Investmenthäuser, von denen sie finanziert werden. Es gibt allerdings Rückkaufklauseln, wenn die Bonds nicht die gewünschte Performance bringen. Dies hat manche Subprime-Institute in grosse Schwierigkeiten gebracht.

Wer ist schuld an der Misere? Manche, unter ihnen viele Kongressabgeordnete, die neue Gesetze einführen wollen, werfen der Hypotheken-Branche aggressives und unseriöses Vorgehen in der Kreditvergabe und den Behörden mangelnde Aufsicht vor. Andere kritisieren die Naivität und Ignoranz der Konsumenten sowie die Habgier der Wall-Street-Häuser und der Hedge-Funds, die fette Kommissionen verdienten bzw. nicht genug von den Hypotheken-Bonds in den Rachen bekommen konnten. Unter Beschuss gekommen sind auch die Rating-Agenturen, die unrealistische Bewertungen für die Bonds abgaben und erst in jüngster Zeit überhaupt auf die Krise reagierten. Die Mortgage Bankers Association ist gegen strengere Regulierungen oder neue Gesetze, weil damit die weniger begüterten Bevölkerungsschichten vom Traum des Eigenheims ausgeschlossen würden. Auch das Federal Reserve Board zeigt sich zurückhaltend mit neuen Regeln und möchte sich lieber auf die «korrektiven Marktkräfte» verlassen. Einig sind sich die meisten Beobachter darin, dass die Krise noch eine ganze Weile andauern und die Zahl der notleidenden Hypotheken steigen wird, zumal wenn die Häuserpreise weiter sinken sollten. Die Rating-Agentur Moody's schätzt das Potenzial der risikobehafteten Hypotheken auf 1,4 Bio. $.

Die Kernschmelze der beiden Hedgefonds von Bear Stearns hat es gezeigt: Das systemische Risiko liegt nicht in faulen Hypotheken, sondern in der Spekulation mit solchen über CDOs bei gleichzeitigem Einsatz von hohen Hebeln. Bis zu 20 Milliarden USD hat Bear Stearns mit seinen zwei Hedgefonds vernichtet. Entsprechend hat Standard & Poor’s zahlreiche CDOs abgewertet. Das Problem: Wenn in einem grossen aber durch externe Schocks relativ leicht auszuhebelnden Markt die Liquidität, d.h. die Nachfrage, plötzlich zum Erliegen kommt und alle durch dieselbe schmale Tür den Raum verlassen wollen, kann es zum Super-Gau kommen. Eine Kreditklemme in Folge gestiegener Risikoaufschläge mit negativen Auswirkungen auf die Aktien- und Rohstoffmärkte ist aus derzeitiger unwahrscheinlich, da das weltweite Finanzsystem widerstandsfähiger als noch zu LTCM-Zeiten ist. Hinzu kommt, dass die fundamentale Lage heute besser ist als zur „Savings-and-Loans“-Krise zwischen 1987 und 1992.

Schwer abzuschätzen ist daher, wie lange die Krise auf dem amerikanischen Immobilienmarkt dauern wird und ob sie die Weltkonjunktur in ernsthafte Schwierigkeiten bringen könnte. Selbst Fed-Chef Ben Bernanke hat sich zuletzt nur zu einem "es könnte noch etwas Zeit brauchen, bis Besserung eintritt" hinreissen lassen. Allerdings steht Bernanke Gewehr bei Fuss - auch wenn es die Dollarbullen nicht hören wollen -, um im Fall einer sich zuspitzenden Krise den Geldhahn aufzudrehen und die US-Wirtschaft zu schützen. Das ist das Ass im Ärmel der Weltkonjunktur.

Diskussion zum Thema im Forum zum Börsenblog...

Grüsse Oekonom

macht was draus, aber machets guet...

Wünsche, Überlegungen und Statistik

Vielleicht möchten mich einige für die kommende Aussage am liebsten teeren und federn, aber ich würde mir wünschen, dass die Korrektur noch ein wenig anhält - und die Chancen stehen v.a. in den USA gut dafür. Wieso? Die Krake "subprime" hat viele Arme und reicht in die verschiedensten Ecken der Welt. Niemand kann abschätzen, wer alles davon betroffen ist. Dazu kommen die in unzähligen strukturierten Produkten verteilten Risiken. Warren Buffet sieht ja schon länger in den Derivaten eine WMD - eine "weapon of mass destruction".

Mit dem selben Elementen kann man auch positiv eingestimmt sein, denn die Risiken verteilen sich ja gerade eben auf so viele Schultern. Die Auswirkungen für den einzelnen müsste also klein sein. Nur: Wer weiss schon, wie sie verschachtelt sind und welche Hebelwirkung dahinter steckt?

Solange sich die Finanzhäuser nicht mit konkreten Zahlen zu ihren Risiken an die Öffentlichkeit wagen, schwebt das Damoklesschwert über der Branche. Diese Ängste müssen zuerst beseitigt werden oder durch massiv gute Rahmenbedingungen abgelöst werden. Man traut dem Braten einfach nicht. Deshalb ist es für mich v.a. in den USA noch nicht ausgestanden.


Wieso ich mir die Korrektur noch etwas länger wünsche hat auch mit den hohen Indikatorenstände in den mittel/längerfristigen Charts zu tun. Die Motoren laufen so heiss, dass eine Abkühlung gut tun würde - und uns wieder viele interessante Einstiegspunkte bescheren würde.

Dass es gerade beim DJIA noch etwas Luft nach unten hat, zeigt der folgende Chart [w]. Schaut euch mal die Bewegungen bei den Korrkturen an. Bevor es wieder aufwärts gehen konnte, mussten die Indikatoren deutlich nach unten kommen - was oft recht schnell ging. Der Kurs selbst küsste jeweils - wenn auch oft nur kurz - den unteren Rand des Bollinger Bandes. Und nun schaut euch die Ausgangslage heute an...!

All jene, die in den vergangenen Wochen in den Ferien waren und jetzt zurück kommen (oder erst noch zurück kommen werden) sehen auf ihren Depotauszug und dann auf die Charts. "Himmel, was ist passier?" Wie üblich wird überreagiert und gleich am Montag verkauft...

Natürlich ist das keine Regel, aber wenn sich die Situation weiter in diesen Sphären hochschraubt, wird die Korrektur immer stärker ausfallen. Da ist mir ein grösserer Verschnaufer jetzt lieber als ein K.O.-Schlag später.


Beim SMI sieht die Lage fortgeschrittener aus (siehe Chart [w]). Verpulvert euer Geld aber noch nicht zu früh (kann ich bei mir auf meiner Fehler-Liste auch finden). Überall hört man Beschwichtigungsversuche, man soll sich rational verhalten und solche Dinge. Es braucht noch etwas mehr Pessimismus...!

Wer sich nicht so sicher ist mit dem "bottom-fishing" kann das Differenz-Histogramm beim MACD betrachten. Wird der Abstand wieder kleinen, können grössere Engagement wieder in Betracht gezogen werden (sagen wir ihm: "Signal M"). Man verpasst dann wohl ein paar Prozentpunkte (die kann man ja dennoch "spielen", einfach mit geringerem Einsatz), dafür ist das Risiko minimiert worden. Hier eine Auswertung dieses Signals. Soviel vorab: Es ist selten das erste Signal das richtige...!


Meine Auswertung basierend NUR auf dem daily MACD:

Sept 03: Divergenzen bei den MACD Histogrammwerten, sonst recht überraschend
Signal M am 1. Okt zu -42, Tiefstkurs einen Tag zuvor. Kurs am unteren BB, MACD bei -23

März 04: Divergenz seit Feb 04, Zusammenbruch im März 04.
- Signal M1 am 17. März zu -34, Kurs am unteren BB, MACD bei -25 (Fehlsignal)
- Signal M2 am 19. März zu -32, Kurs am unteren BB, MACD bei -41 (Fehlsignal)
- Signal M3 am 23. März zu -38, Kurs am unteren BB, MACD bei -67 (danach Börsenschwäche bis Nov 04)

Aug 05: (Kurzkorrektur)
Signal M am 30. August zu -33, Tiefstkurs einen Tag zuvor, Kurs unterhalb unterem BB, MACD bei -6

Mai/Juni 06: Lange Divergenz seit Anfang Jahr.
Signal M1 am 23. Mai zu -64, Kurs am unteren BB, MACD bei -122! (Fehlsignal)
Signal M2 am 15. Juni zu -31, Tiefstkurs zwei Tage zuvor, Kurs am unteren BB, MACD bei -152

Nov/Dez 06: Divergenz seit Oktober.
Signal M1 am 29. Nov zu -42, Kurs am unteren BB, MACD bei -9 (Fehlsignal)
Signal M2 am 4. Dez zu -45, Kurs am unteren BB, MACD bei -43

Feb/März 07: Schwache Entwicklung, fast Divergenz
Signal M1 am 6. März zu -78, Kurs am unteren BB, MACD bei -95 (Fehlsignal)
Signal M2 am 15. März zu -31, Kurs im unteren BB, MACD bei -107

Heute: Schwache Kursentwicklung seit April
Signal M1 am 11. Juni zu -35, Kurs am unteren BB, MACD bei -26 (Fehlsignal)
Signal M2 am 28. Juni zu -27, Kurs im unteren BB, MACD bei -61 (Fehlsignal)
Signal M3 am ??? Aktuell zu -52, Kurs unter unterem BB, MACD bei -108

Erkenntnis:
1) Wir sind schon am dritten "Signal M". Bisher gab es noch nie mehr als 2 Fehlsignale. Dafür eine längere Schwächephase...
2) Der MACD wäre bereits auf einem Niveau, wo es wieder aufwärts gehen kann
3) Es gab keinen Rebound, ohne dass der Wert des Histogramms nicht mindestens -30 gewesen wäre, das ist heute gegeben.
4) Es braucht oft mehrere Anläufe, bis der Kurs wieder auf die Beine kam. Hier ist das gegeben.
5) Der MACD muss richtig tief im Minus sein. Hier ebenfalls gegeben.

Fazit: Für den SMI sieht es gut aus in nächster Zeit - v.a. im Vergleich zum DJIA...!

Und noch ein Tipp: Spielt einmal die letzten Korrekturen nochmals nach. Lässt den Chart sowei zurück fahren, bis die Korrektur kurz bevor steht und geht dann Schritt für Schritt einen Tag bzw. eine Woche vorwärts. Überlegt euch, wann ihr wieder einsteigen würdet und überprüft das Verhalten. Na, Treffer?

Szenario by Alfons Cortés

Quelle: FuW, 25.07.07, Seite 31:

Ich weiss nicht, ob demnächst ein Unfall eintritt oder nicht [...]. Sollte ein heftiger Rückschlag eintreten, wäre es falsch, ihn zum Anlass zu nehmen, defensiv zu werden. Wenn die Geschichte eine Anleitung zu richtigem Verhalten gibt, müssen jetzt und nach einem allfälligen Kursschock dieselbe zyklischen Sektoren bevorzugt werden. Dass sich aus der heutigen Grundverfassung der US-Börse eine nachhaltige Baisse entwickelt, ist - wiederum unter Bezugnahme auf die Börsengeschichte - höchst unwahrscheinlich.

Sein Szenario ist kurzfristig sicher nicht super-bullish...

Autsch - Pech gehabt

Pech gehabt mit dem neuen iPhone...



Grüsse Oekonom

macht was draus, aber machets guet...

Die Sache mit dem Trend...

„The trend is your friend“. So lautet eine der bekanntesten Börsianer-Regeln. In der Praxis sieht das dann oft so aus, dass viele Anleger zu Höchstkursen kaufen - und wieder aussteigen, wenn rabenschwarzer Pessimismus herrscht und die Kurse im Keller sind. Dabei sagt doch schon der gesunde Menschenverstand, dass man es eigentlich genau anders herum machen sollte. Ganz so einfach ist die Sache mit dem Trend also nicht.

An dieser Stelle ist es notwendig, mit einem uralten Vorurteil aufzuräumen:

• Antizyklisches Vorgehen an der Börse bedeutet nicht, dass man sich dabei stets gegen einen gerade vorherrschenden Trend stellt. Dass dies nicht besonders erfolgreich sein kann, liegt auf der Hand.
  


• Die Kunst besteht vielmehr darin, neue Trends so früh wie möglich zu erkennen und sich dann entsprechend zu positionieren. Auch antizyklisch agierende Investoren wissen nämlich, dass sie nur dann Gewinne machen werden, wenn ihre Aktien von der großen Masse der Investoren entdeckt werden. Es leuchtet ein, dass man an der Börse umso erfolgreicher ist, je früher man solche Entwicklungen aufspürt. Das geht freilich nur, wenn man sich seine eigenen Gedanken macht und genau jene Börsensegmente meidet, die gerade ganz besonders gefragt sind.
  

Ich halte es daher lieber mit einer anderen kaufmännischen Regel, die da lautet:

Mein Gewinn liegt im billigen Einkauf.

Grüsse Oekonom

macht was draus, aber machets guet...